孩子王业绩亮眼背后：超五成利润靠『外援』乐友国际，高增长能否持续？

孩子王2024年营收93.37亿元增6.68%，净利润1.81亿元增72.44%，但超57%利润来自收购的乐友国际。剔除乐友后原有业务净利润同比降36%，内生增长乏力。乐友下半年利润占比69%引短期冲刺质疑，叠加16亿收购形成的10亿商誉减值风险。母婴行业面临出生率下滑、传统零售与电商双重挤压，公司需通过门店优化、O2O融合及供应链升级应对挑战。