并购乐友后孩子王净利润增长藏隐忧 自身业务疲软负债高企

孩子王2024年营收93.4亿元，净利润同比增72.4%，但主要依赖收购的乐友国际勉强达标对赌协议。孩子王自身营收、净利润双降，2024年直营店关闭多于新开，坪效仅为乐友国际一半。乐友并入后管理层全换，但加盟店模式效果不佳，租赁负债高达17.3亿元。同时拓展美妆业务应对母婴市场疲软，但新生儿出生率持续下滑至6.77‰。