药明康德（603259）：业绩边际改善趋势明确，2025年有望实现双位数增长

药明康德2024年实现营业收入392.4亿元，同比下滑2.7%，剔除新冠商业化项目后同比增长5.2%；归母净利润94.5亿元，同比下滑1.6%，扣非归母净利润99.9亿元，同比增长2.5%。化学业务表现亮眼，特别是TIDES业务同比增长70.1%，在手订单同比增长103.9%。测试业务和生物学业务表现稳健，但终止经营业务（WuXi ATU）已完成出售。