2月24日在海外利空下，纳斯达克中国金龙指数跌超5%，结果2月25日的港股科技却非常坚挺，开盘跌幅一度超过4%，盘中一度拉升翻红，截至收盘跌幅收窄到1%左右。

但短期的调整并没有阻挡南向资金买入的热情，2月25日南向资金再度净买入超220亿港元，创下单日净买入额创历史次高。

这次利空主要集中在限制投资中概，以及市场担忧类似此前中概审计的事件重演，但实际冲击可能并不大，这可能也是南向爆买的底气所在。

首先，这波由DeepSeek掀起的科技浪潮，已经说明我们通过大模型改造克服了“算力霸权”，科技自主程度有所提高；其次，目前许多中概股公司已经完成了港美股多地上市，审计的冲击也将远低于此前。

更为重要的是，随着南向资金近三年“跨国香江去，争夺定价权”，当前南向占港股的成交比例已经高达40%+，对港股主要指数的影响力大大增强。

截至2月25日，南向资金近7日累计买入阿里巴巴高达284亿港元，其他科技股龙头如腾讯、中芯国际、小米集团等也获得资金净流入。



随着AI叙事逻辑的强化以及南向资金的大力买入，中国科技“十雄”的标签正被贴在10家知名科技企业上面——阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利、中芯国际。



而在港股主要科技指数中，恒生科技覆盖了上述9家企业，港股科技指数则是全覆盖，合计权重超过了70%。

也就是说，对没有港股账户或者纠结选股的投资者而言，直接买港股科技50ETF（159750）就够了，十大科技股一键覆盖。

作者：A股小挖基

春节后猪价跌破15元/公斤，此后持续低位震荡，根据猪好多网，2月25日全国生猪
(外三元)均价14.84元/公斤。

利润端，养殖利润总体在盈亏线附近。根据博亚和讯，2月21日当周，外购仔猪利润27.69元/头，较前一周上涨近32元；自繁自养利润46.84元/头，较前一周上涨24.72元。

猪价持续低迷下，能繁母猪存栏两连降。根据农业农村部数据，1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，去年12月为4078万头，11月为4080万头；与3900万头的正常保有量相比即将超出105%的产能调控绿色合理区间。

二级市场方面，猪肉板块表现仍较低迷。截至2月25日收盘，畜牧养殖ETF（516670）收跌1.96%，报收0.599元，获资金连续3日净流入约2350万元。

国联民生证券研报指出，1月中大猪存栏量同比增长1.1%，尤其是全国规模猪场中大猪存栏量同比增长4%，2-3月份生猪出栏压力仍然较大。春节后进入猪肉消费淡季，叠加生猪供应充足，未来两个月猪价预计继续下行趋势。

在猪周期的传导逻辑上，方正证券表示，在猪价上涨时，养殖户对市场存乐观预期，补栏积极性提高，能繁母猪存栏随之增加，传导后表现为10个月后的生猪供给随之增长，而随着供给的持续增加，供过于求以致猪价下跌；在猪价下跌后，养殖户生产经营承压，加大低效能繁母猪淘汰，传导后表现为10月后的生猪供给减少，而随着生猪供给的减少，猪价逐渐回升上涨，如此循环往复。由此，随着供需关系与猪价的持续变化，最后演绎形成了猪周期。

猪周期传导机制（来源：方正证券）



“猪价暴跌（低迷）带动一段时期母、仔猪产能大量淘汰，传导至10个月后供应大量减少，猪价暴涨。”方正证券表示

畜牧养殖ETF（516670）跟踪中证畜牧指数，前十大权重股包括新希望、温氏股份、牧原股份、海大集团、梅花生物、大北农、圣农发展、唐人神、天康生物、生物股份等。公开数据显示，畜牧养殖ETF（516670）管理费为0.2%/年，在跟踪该指数的ETF中最低。

昨日科技板块延续震荡格局，短期外围消息对A股造成一定情绪扰动，但行情日内或能较快完成修复。此外国产替代预期及AI催化需求，对科技行情或提供较为扎实的支撑。ETF方面，算力依然成为资金扎堆方向。以近期火热的云计算ETF（159890）为例，昨日该ETF再获近2800万元资金净申购，5日累计净申购额近1.3亿元，场内资金相对更聚焦算力方向。

国产AI大模型催化不断，DeepSeek-R2要来了？

消息面上，近期AI催化消息依然较为密集。昨日据媒体报道，DeepSeek计划提前发布其新一代AI模型R2。该公司最初计划在5月推出，但目前正在努力尽快推出。DeepSeek表示，新模型将在编程能力和多语言推理方面有所提升。

此外，阿里巴巴昨日晚间全面开源旗下视频生成模型万相2.1模型，有望带来AI应用爆发起点。今年1月，阿里旗下万相刚宣布推出2.1版本模型升级，视频生成、图像生成两大能力均获得提升。随着万相2.1模型开源，这意味着更多的开发者，将能够低成本获取并使用该模型底层代码，进而用以开展与自身业务相关的各类视频生成应用。

在生成式AI、大模型的算力与应用需求刺激下，算力互联网等算力产业开启新一轮增长，中腰部厂商借助科技平台优势强势发力，快速推动原有云业务智能化转型从而抢占市场，厂商格局或借此机遇进行洗牌。根据中国信通院发布的《云计算蓝皮书（2024年）》预计，2027年我国云计算市场将突破2.1万亿元。

中信建投武超则：算力为2025年最确定方向

在昨天中信建投举行的2025年度“人工智能+”投资策略会中，中信建投TMT行业首席分析师武超则指出，DeepSeek的出现，从开源、降本等多角度推动了大模型的技术进步。与此同时，叠加中国云厂商资本开支大幅增长等因素，算力板块，尤其是国产算力，依然是AI产业链上游投资最确定的方向。

具体来看，主要有四点值得关注：是整体需求依然旺盛，推理需求的比例会逐步增加，但这并不意味着训练不重要，这两者需要分开看待；是存算一体、软硬件算法深度融合是一个重要的技术趋势，DeepSeek也做了类似的创新；是端侧算力依然值得期待；是国产化加速。国产算力是今年最确定的投资方向。

德邦证券也表示，DeepSeek加速国产算力链形成闭环，价值网络有望井喷。在AI驱动以及政策监管趋严的背景下，国内IDC行业供需格局有望边际改善，该机构认为拥有核心区域数据中心资源以及布局AIDC的头部企业将率先受益，同时交换机、服务器厂商也将受益AIDC建设浪潮。

云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数，为目前A股较具代表性聚焦算力方向的指数化布局工具。该指数覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司，比如科大讯飞、中际旭创、新易盛、金山办公、紫光股份、中科曙光、浪潮信息、恒生电子等股。且目前管理费0.15%一年，也是同类可比ETF里面最低的，或可成为投资者布局“算力新基建”时代的指数配置工具。

截至13:45，上证科创板人工智能指数涨2.64%，权重股中，云天励飞涨停，芯原股份涨14.13%，澜起科技涨4.00%，麒麟信安涨1.27%，晶晨股份涨4.25%，寒武纪涨0.63%。

科创人工智能ETF（588730）跟踪上证科创板人工智能指数，从细分行业特征来看，上证科创板人工智能指数成分股覆盖人工智能产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用，涵盖了与人工智能高度关联的产业链各环节公司，产业表征性强，或具有较高的人工智能主题纯度和更高的弹性。

消息上，近日，有关部门召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会。会上发布了国资央企“AI+”专项行动实施要点，启动了战略性高价值场景建设专项工作。与此同时，国产大模型DeepSeek凭借其开源和低成本的优势，已在政务、金融、电力及环保等领域实现规模化应用，加速了央国企的智能化升级。

东北证券认为，伴随国资下场，AI有望从管理、生产制造、客户服务等多个领域全面提升社会运行和生产效率，并在这一过程中继续带来软件应用和硬件基础设施的双轮驱动机会。



相关产品：

科创人工智能ETF（588730）

截至13:31，中证港股通互联网指数跌1.57%，权重股中，商汤-W跌3.1%，中国儒意涨1.7%，阿里健康跌4.7%，金蝶国际跌0.7%，中国软件国际跌2.2%。此外，小米集团-W涨4.3%，心动公司涨0.9%，中国民航信息网络涨0.5%，阿里影业平盘，平安好医生跌0.7%。

港股通互联网ETF（513040）紧密跟踪港股通互联网指数。最新数据显示，港股通互联网指数权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、美团-W、金山软件、同程旅行、京东健康、快手-W、哔哩哔哩-W、金蝶国际。

近段时间，互联网大厂加码布局AI。阿里Qwen团队今日早间在社交媒体宣布发布新推理模型——深度思考 (QwQ) ，早前，阿里巴巴CEO宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。此外，腾讯AI助手“腾讯元宝”也于近日宣布上新；

国元国际研报指出，目前随着AI科技产业浪潮与全球资金流入形成共振，港股市场正步入“活性增强—流动性提升—估值修复”的正向螺旋。我们预计未来中国将推出更多宏观政策来对支持本土科技产业发展，同时科技创新成果仍将能够不断涌现，港股价值重估趋势将延续。在当前市场氛围情况加持下，对于互联网企业提升资本支出是良好时机，同时市场或将从盈利预期验证驱动转变为技术创新、商业化空间验证的配置逻辑。

从估值看，中证港股通互联网指数市盈率26倍，为指数发布以来23.2%分位，估值处于历史较低区间。



关联产品：

港股通互联网ETF （513040），场外联接（A类：019313；C类：019314）

中概互联网ETF（513050），场外联接（A类：006327；C类：006328）。中概互联网ETF（513050） 追踪中国互联网50指数，反映了海外优质中国互联网公司证券的整体表现，一键打包海外中概互联网核心资产。

截至13:36，中证港股通医药卫生综合指数(HKD)涨0.40%，权重股中，百济神州涨2.9%，药明生物跌0.4%，信达生物涨0.5%，石药集团涨0.6%，康方生物涨4.9%。此外，微创机器人-B涨16.3%，微创医疗涨8.3%，先声药业涨7.1%，科伦博泰生物-B涨4.9%，再鼎医药涨3.7%。

港股通医药ETF（513200）跟踪中证港股通医药卫生综合指数(HKD)，持续获资金青睐。数据显示，港股通医药ETF（513200）昨日资金净流入近1.3亿，近5日资金净流入超3.1亿。

消息面上，近日，四川省人民医院通过国产“DeepSeek大模型”，将AI技术用在看病全流程中，成为四川省内首家实现医疗全场景智能化落地的三甲医院。据悉，DeepSeek已经实现在全国近90家知名三甲医院的部署。

东吴证券研报指出，AI有望为局端、院端、药企等医疗系统内的参与方赋能，实现降本增效。预计未来在生物制药、辅助诊断、医院/医保信息系统等方面，AI都将有望促进流程再造，提升研发和业务效率、质量的同时降低成本。

世界经济论坛发布报告，预计2024年—2032年，AI医疗市场将以每年43%的速度增长，市场规模有望达到4910亿美元（约合人民币3.58万亿元）。



关联产品：

港股通医药ETF（513200）一键打包港股医药创新领军企业，可T+0交易，助力投资者布局医药创新出海投资主线。

港股通医药ETF联接A：018557

港股通医药ETF联接C：018558

截至13:40，中证云计算与大数据主题指数跌0.81%，权重股中，科大讯飞跌2.3%，金山办公跌1.4%，新易盛跌1.9%，中际旭创跌2.1%，中科曙光跌0.7%。此外，云天励飞-U涨停，中国长城涨8.1%，云赛智联涨4.6%，光环新网涨4.0%，易华录涨3.2%。

云计算ETF（516510）跟踪中证云计算与大数据主题指数，持续受到资金青睐。数据显示，近5日资金净流入超10亿，近20日资金净流入超17亿；最新基金规模超30亿，同类第一。

消息面上，苹果周一宣布总额高达5000亿美元的投资计划，这是苹果有史以来最大规模的投资，其中包括计划在美国开设一家新的人工智能服务器工厂。据悉，这些服务器是苹果私有云计算的基础，它结合了强大的人工智能处理能力为AI云计算提供支持。

根据中国信通院数据，全球云计算市场在 2024-2027 年将延续两位数增长，而当前全球云计算市场以美国科技巨头为主导（亚马逊、微软、谷歌等），未来随着阿里云吃下苹果订单，以及 DeepSeek 技术的扩散，国内云计算厂商竞争力将进一步提升。



关联产品：

云计算ETF（516510），场外联接（A类：017853；C类：017854），管理费率+托管费率仅0.2%/年，聚焦数字经济时代算力基石。

今天早盘，A股市场开局低迷。上证综指以3345.65点开盘，较2月24日收盘价低开，跌幅0.18%，深证成指开盘于10835.91点，跌幅达0.84%，众多个股承压。创业板指开盘价为2227.29点，较前一交易日低开，跌幅达1%，科技成长股受影响明显。

今年以来，A股市场板块分化显著。在政策扶持与资金推动下，科技股表现亮眼。年初至2月25日，研发费用加计扣除比例提升，专项科研基金新增投入超200亿元，刺激科技企业加大研发。同期，公募基金对科技股配置比例从去年的18%提至22%，北向资金近两个月净流入超600亿元，科技股板块市值增长约15%。

但市场并非普涨，热点切换迅速。约55%的投资者在科技股赛道频繁操作，难长期持有基金，近35%的投资者在行情启动前赎回，错失后续平均40%的涨幅。中小投资者与机构投资者策略差异大，机构凭借专业团队注重宏观基本面分析，不少机构认为“红利+科技”的哑铃型投资策略更稳健，既能享科技股成长收益，又能借红利资产稳定投资组合。

政策方面，央行年初降准释放8000亿元长期资金，维持市场流动性。财政加大基建、科创投入，截至2月25日已累计超 3000 亿元，推动经济结构调整。这些举措吸引社保、企业年金等中长期资金入场，1 - 2月新增投资超1200亿元，同时带动中小投资者资金流入。目前A股整体估值处2010年以来均值附近，资金持续流入有望提升估值。



在低利率环境下，高股息板块投资价值凸显。当下十年期国债收益率降至 1.95%，高股息股票股息率优势显著。中长期资金流入将巩固其优势，高股息板块既有科技股交易过热带来的交易性机会，又因险资等长期资本偏好，具备长期配置价值，是中长期防御型配置的优选。

鉴于高股息板块的突出价值，中证红利ETF（515080）优势愈发凸显。其采用股息率加权，精准反映A股高红利股票表现。成分股多为业绩稳定、现金流充沛的行业龙头，如中远海控、冀中能源等，抗风险与盈利能力强。通过分散投资，有效降低单一股票波动影响，在市场波动时，靠成熟分红机制为投资者提供稳定收益。



无股票账户的投资者，可通过其联接基金（A类 012643；C类 012644）参与投资。该联接基金投资门槛低、操作便捷，投资者可通过基金平台轻松认购，分享投资收益，在当前市场震荡回调阶段，提前布局起来，不失为明智选择！

作者：山雨求

截至中午收盘，中证人工智能主题指数涨0.26%，权重股中，澜起科技涨超5%，寒武纪涨超4%，紫光股份、德赛西威涨超3%，润泽科技跌超2%。

消息面上，DeepSeek开源第二日：今日（2月25日）开源DeepEP，第一个用于MoE模型训练和推理的开源EP通信库。特点有：高效、优化的全员沟通；节点内和节点间均支持NVLink和RDMA；用于训练和推理预填充的高吞吐量内核；用于推理解码的低延迟内核；原生FP8调度支持；灵活的GPU资源控制，实现计算-通信重叠。

国金证券发布研究报告称，互联网大厂加码AI，DeepSeek将开源5个代码库，“AI+”专项行动召开，持续关注AI应用落地及对内容板块的赋能。

天弘中证人工智能主题A（011839）业绩比较基准为中证人工智能主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5。中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。



相关产品：

天弘中证人工智能主题A（011839）

天弘中证人工智能主题C（011840）



市场有风险，投资需谨慎

今日早盘，A股开盘仍然以震荡为主，但是盘中情绪持续高涨，反弹主力中的科技板块从早盘大幅低开也成功翻红。其中半导体板块从开盘低开近2%，截至中午休盘上涨幅度接近1%，展现出很高的弹性。



就目前而言，半导体板块虽经历短暂回调，但向上趋势并没有被破坏，开盘的跌幅是基于昨日A股收于高位十字星，做出方向上的选择。而且本次AI潮行情火爆，叠加接下来催化的科技主线行情，预计半导体板块在短暂的震荡调整后将再次迎来反弹契机。

比如半导体设备ETF(561980)，早上调整幅度有所增强，但截至午盘，已经收回5日均线，而且5日均线上行趋势明显。而且值得注意的是，午后该ETF情绪再度爆发，迎来直线上升，预计或仍将维持上涨状态。



就目前来看，半导体依旧处于以科技、AI为主线的状态中。消息面上，2月18日，世界集成电路协会《2025年展望报告》认为。预计2025年全球半导体市场规模将提升到7189亿美元，同比增长13.2%。

此外，国外对半导体行业的制裁还在持续，除了“限制清单”之外，最近对于国内 AI芯片的采购也变得更加严格。而这样的举动，无疑会让国内的半导体产业更加坚定地走上自主可控的道路，并且加速了国产芯片的国产化进程。目前，国内半导体产业在周期性复苏和自主可控的双重驱动下，其配置价值越来越明显。

如果有兴趣投资半导体行业，可以参考前面提到的“半导体设备 ETF”（561980）。本基金是国内第一只跟踪中证半导体指数的基金，其独有的优点就是跟踪大盘指数。半导体器件是整个半导体产业链中的核心环节，也是我国最急需的国产替代领域，具有广阔的应用前景。

从以往的市场走势来看，中证半导体指数无论在前期涨势或半导体景气循环中，均显示出良好的韧性，远超其它同类指数，帮助我们把握住半导体板块的反弹机会。对场外投资者而言，也可以通过其联接基金（A类：020464；C类：020465）进行定投或申购，轻松参与半导体板块的投资。

作者：山雨求